對潛心構筑“青蛙帝國”宏偉版圖的青蛙王子來說，最近有些不妙。“城門失火，殃及池魚”的一幕突然降臨，不僅猝不及防，而且來勢洶洶。

3月15日，博士蛙國際公告稱，將推遲提交2011年業績報告。原因是，審計機構德勤“對于財務報表中普遍出現的事項感到擔憂”。至此，博士蛙國際被德勤“炒了魷魚”。消息一出，博士蛙股價在一度狂瀉逾四成后停牌，并拖累其它同類股在后續交易日連連走低。青蛙王子就首當其中。

雖然這家民企上市公司頗具規模，且目前還被“2012年龍寶寶集中降生”等嬰童概念利好花團錦簇，但這一切卻仍然無法戰勝投資者心中對中資民企財務狀況的擔憂情緒。同花順iFinD數據顯示，青蛙王子在3月5日創出新高3.94港元/股后，股價便一路下挫，截止4月10日報收于2.72港元/股，短短23個交易日累計跌幅逾30%。

青蛙王子緣何一路狂跌？也有業內人士披露，包括青蛙王子在內的內地在港上市公司股價的暴跌，其實與美國做空機構有直接的關系。根據同花順iFinD數據統計顯示，4月10日，137家在港上市的國企中僅有20家公司的股價出現不同程度的漲幅，有90家公司股價下跌。從表象上看，這種觀點似乎不無道理。但究其深層次的原因，無疑與公司業績倒退或不及預期更為關聯。

而評判業績顯然不能簡單地以年報數據作為標準。在注水豬肉橫行的時代，年報業績“注水”已成為不少企業慣用的手法之一。從2011年年報來看，青蛙王子著實華麗。年報顯示，集團年度的收益約為人民幣12.7億元，較2010年的8.4億元增加了51.5%，其中兒童個人護理產品收益增長71.3%至9.2億元。此外，集團的毛利達到人民幣5.4億元，較去年同期增加66.5%。毛利率亦持續增加至42.4%。

如此高利潤、高增長、高毛利率，堪稱亮麗的年報不免讓人生疑。“市場份額沒有變化，產品沒有增加，價格沒有漲價，年報怎么會增長的如此離譜？”一位對青蛙王子頗為熟悉的業內人士感概萬千。在他眼里，公布這樣的“佳績”，只不過是青蛙王子在股價暴跌之后，試圖自救而已。這并非妄言。雖然，青蛙王子執行董事兼副總經理葛曉華在業績記者會上表示，去年毛利率提升至42.4%，主要是由于春節公司加價5-10%，再加上給予零售商折扣減少，令毛利率有改善，公司新產品毛利率空間較高。如此語焉不詳的表述，顯然難以釋疑。而且葛曉華本人也透露出，去年成本上升42%，其中原材料成本大增逾九成。在這樣的情況下，青蛙王子竟然業績飆漲，實在是令人匪夷所思——高額增長，從何而來？

“投資中國民營企業，絕對不能只看表面的業績。民營企業缺乏監管的機制，很多時候是高層一人說了算，”一位不愿具名的基金經理人如是說。除簽核帳目審計師的信譽外，甚至還需作實地通路調查，才能在可能經過粉飾的數字下判斷出真實情況。在他看來，青蛙王子的業績報告雖然看似不錯，但由于上市時間較短，財務造假曝光往往發生于上市一年半之后，因此并不能幸免于投資者普遍的財務造假擔憂。

誠信立企，德行天下。《論語》中言，子貢問孔子，一國要想安定需要哪幾個條件。孔子答，足兵、足食、民信之矣。子貢問如果不得已必須去除掉一條，孔子答可去兵，再去一條可去食，因為“自古皆有死，民無信不立”。“人而無信，不知其可也”，在誠信面前，青蛙王子是否還能挺直腰桿？

正所謂“真的假不了，假的真不了”。青蛙王子發布靚麗年報后于事無補，股價在經歷了短暫的兩日反彈后，仍然不顧一切地急轉直下。3月29日至4月10日的5個交易日中累計跌幅達15.26%。面對這樣的“慘淡”，青蛙王子不知作何設想？筆者以為，既然神馬都是浮云，青蛙王子倒不如安下心來，拿出一份實實在在的業績報表，股民可是用腳來投票的。